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インフレのために長期投資家は打撃を受けており、企業の資金乱を引き起こした配給制を実施しなくても、ほぼ同じ程度のエネルギー効率向上を達成できたはずである。
以上の物語は要するに、ナイトがいう経済学の価値と、それを重視しすぎないようにすることの重要性を示している。
インフレの抑え込み国民はみな恐れていた。
労働組合員も経営者も、同じように恐れていた。
厳しい景気後退に陥っただけでなく、景気後退と抑制のきかないインフレが同時に起こったのだ。
アメリカではかってなかった現象である。
景気後退は起こってもまもなく終わる。
しかしインフレ率は景気がよいときも悪いときも上昇を続けていた。
経済が抑制のきかない状態になっていることを示す赤信号が点灯していた。
BがFRB議長に就任したとき、ワシントンではM・Fのマネタリズムを強く支持する人が増えていた。
Fにとって、マネタリズムは中央政府が政策目標を掲げて経済に介入するのを制限する方法でもあった。
インフレを管理する方法はただひとつ、通貨ストック、具体的には現金通貨と当座預金残高を合計したM1の伸び率を管理することだと論じた。
FRBが通貨ストックの伸び率を経済全体の成長率とほぼ同じ水準に維持すれば、物価は落ち着くと主張したのである。
B議長はマネタリズムの信奉者ではなかったが、就任から数か月たって、ヨーロッパ調達のために発行される株式や債券から資金を引き揚げ、金や美術品、不動産などの実物資産に資金を移してバブルを生み出していた。
商品市場では、原油のドル建て価格は月に6パーセントのペースで上昇し、金価格が208パーセントも跳ね上がった月もあった。
ドイツで第1次世界大戦後に起こったようなハイパーインフレーションすら、考えられなくない状況であっウォール街の新たな宗教各国と経済関係のマスコミの懸念が高まるなか、マネタリズムの戦略を正式に採用してインフレを終わらせる決意を劇的な形で示した。
30年後に質問したわたしに、Bはこう答えている。
「マネタリストの主張にはもっともな点があった。
それに、われわれの行動を説明する点でも、われわれ自身の規律を維持する点でも、役に立つと考えた」。
同時に、この戦略について連邦公開市場委員会(FOMC)で議論したとき、「金融政策の方法の変更についてさんざん論じた後に」、通貨供給量の統計は不安定であり、目標を大きくはずすことが十分にありうると警告している。
夕方に異例の記者会見を開いて政策変更を発表し、望みどおりに衝撃を与えた。
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